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长期资本"地主家也没有余粮" 对冲基金募资难上加难

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近日,全球知名债券投资对冲基金——太平洋投资管理公司(PIMCO)遭遇大规模资金赎回,惊动整个金融市场。

欧洲最大保险商德国安联表示,旗下PIMCO在今年一季度遭遇投资者撤资430亿欧元(约460亿美元),创下2015年一季度以来的最高撤资纪录。

尽管PIMCO高层表示,基金的资金赎回状况已从3月底企稳,但金融市场担心,在疫情持续冲击下,大型对冲基金未必能重获养老基金、主权财富基金、FOF等长期资本LP(出资人)的青睐。

一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理告诉21世纪经济报道记者:“我们原本认为3月份养老基金、主权财富基金因美元荒而撤资,如今美元荒状况缓解,他们将很快重返对冲基金。但事实上,这些养老基金、主权财富基金却大幅削减投资额度,甚至暂不投资。”

eVestment公布的最新数据显示,当前全球对冲基金资产规模自2014年4月以来首次跌破3万亿美元,其中80%的管理期货型对冲基金、66%的宏观经济型对冲基金与63%的多策略对冲基金遭遇资金赎回冲击。

eVestment发布报告指出,尽管有些养老基金等LP撤资是因为一季度美股大跌与美元荒出现而采取避险措施,但目前新资金入场配置的步伐明显趋缓。

上述华尔街宏观经济型对冲基金经理表示:“我们与一些养老基金管理方沟通发现,疫情冲击让他们的投资策略趋于保守。对冲基金的吸金能力要恢复到疫情前,可能是一件难以完成的任务。”

长期资本LP遭遇抽资窘境

多位对冲基金经理认为,部分养老基金、主权财富基金等长期资本LP难以重返对冲基金,一个重要原因是国家政府机构正在抽资。

近日挪威财政部发布财政报告显示,政府将挪威全球养老金提取近4200亿挪威克朗(410亿美元)以抵御新冠肺炎疫情的严重影响,约占基金总资本的4.2%,远高于市场预期的2436亿克朗。

“这导致挪威全球养老金管理机构向对冲基金开展委托投资的额度骤然缩水。”上述宏观经济型对冲基金经理表示。目前只有业绩长期稳健增长、净值波动性较低的头部对冲基金,才有可能从机构获得理想的投资款。

一位美国大型资管机构固定收益部交易主管向21世纪经济报道记者透露,除了挪威全球养老金遭遇抽资,近期不少中东产油国也从主权财富基金或FOF机构撤资,因低油价导致这些国家财政赤字扩大。

国际金融协会(IFF)估算,预计到今年底,中东地区产油国主权财富基金资产规模可能缩水2960亿美元,原因是股票投资亏损与国家提取资金。

Bluebay Asset Management策略分析师Timothy Ash向21世纪经济报道记者指出,产油国提取资金,一方面是缓解本国财政支出缺口,另一方面是难以忍受主权财富基金重仓投资的银行股亏损。

据Refinitiv数据显示,当前卡塔尔投资局(QIA)持有瑞士信贷5.21%股份与巴克莱5.87%股份,挪威主权财富基金持股瑞士信贷4.98%,新加坡旗下主权财富基金淡马锡持有渣打银行16%股份。受疫情冲击,这些银行今年以来股价一度下跌约40%。

特别是国际大型银行暂停高分红,导致主权财富基金无法获得稳定回报,因此需相应调仓提升资产投资收益。

前述华尔街宏观经济型对冲基金经理看来,这些主权财富基金、养老基金被“抽资”,使对冲基金遭遇募资难题。

“近期我们与一家主权财富基金管理机构沟通,尽管他们看好全球复工复产带来的经济回升前景,但由于必须预留足现金储备供政府提取,因此暂停了多只对冲基金的注资工作。”上述基金经理说。

对冲基金优化策略难奏效

21世纪经济报道记者多方了解到,为了吸引养老基金、主权财富基金重返注资,大型对冲基金使尽浑身解数。

一家华尔街大型多空策略型对冲基金经理表示:“我们为主权财富基金、养老基金设计定制了更投资分散、稳健回报的多策略投资模型,尽可能确保不同资产类别投资组合之间的波动相关性降低。”

“其中一个重要策略是将大幅增加黄金的配置。”他说,多家养老基金对全球央行持续加码QE货币宽松措施感到担忧,全球资金流动性泛滥可能导致货币竞争性贬值,因此特意追加黄金投资比重。

一位全球大型FOF机构交易主管向记者透露,近期他们自营部门也对ETF资产做出了类似的调仓,削减美股ETF投资比重,追加黄金与固定收益类ETF投资。

数据显示,5月首周美国市场ETF净流出约48亿美元,其中美股类ETF与海外股票类ETF分别净流出72亿美元、62亿美元,固定收益类ETF与黄金ETF分别净流入63.7亿美元、13.7亿美元。

Timothy Ash透露,当前部分对冲基金寄希望于通过优化自身的ESG(即满足环境、社会和企业治理等要求呈现可持续发展前景的上市公司)投资组合,寻找能跨经济周期实现业绩稳步增长的上市公司。

“不过,这些努力收效甚微。”Timothy Ash指出,主权财富基金一季度遭遇巨额亏损,很大程度上是源于权益类投资的巨亏。比如挪威主权财富基金一季度权益类投资亏损22.82%,固定收益类投资仅亏损0.06%;淡马锡持有的前12大公司市值在一季度从738亿美元大幅缩水至503亿美元。

“在权益类投资惨遭业绩滑铁卢的压力下,很多看似具有前瞻性的投资策略都显得毫无吸引力。”Timothy Ash坦言。

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